全球经济五大泡沫

摘要: 五种泡沫共同构成解读世界乱象的逻辑。

11-10 17:52 首页 德培论趋势

当下世界的种种乱象不管是盘旋多年、挥之不去的本轮金融危机,还是左右为难、困难重重的全球经济,或是四分五裂、吵成一片的国际政治大调整,皆因五大泡沫而起,即金融泡沫央行泡沫产能泡沫资产泡沫科技泡沫



一、金融泡沫

美国次贷危机就是金融泡沫的一个典型表现形式。金融之所以会玩出泡沫来,其逻辑在于金融同样具有过剩-平仓原罪。


金融进化有四大阶段:商品交易促使货币成为一般等价物,货币买卖将故事、概念转化为一般等价物,不断制造出金融衍生品,绕到最后谁也搞不清楚。经历这四个阶段后,金融就吸纳了这个社会所有的资源,如黑洞一般,哪怕光经过也要被捕获。


二、央行泡沫

央行泡沫也可称之为货币泡沫。金融危机爆发后,全世界央行都在比拼放水:


世界老大美国率先开动印钞机,“坐着直升飞机撒钱”;

日本首相抛出几轮量化宽松政策,从QE到QQE再到负利率,“任性”程度可谓史上最强;

欧元区也不甘落后,紧锣密鼓印刷纸币、驱逐通缩幽灵。



三、产能泡沫

当市场经济与工业经济走到一起,就不可避免地生产出过剩商品,当全球化都不能消化掉过剩商品,更何况贸易保护大旗竖起,同样会导致“资本主义经济危机”的爆发。


与其相对应的就是当下的“去产能”——“欲练神功、必先自宫”,当下黑色系商品便被认为是决策者抑制产能泡沫首当其冲的靶子。

 

四、资产泡沫

资本严重过剩时代,信用创造大大超出了实体经济的需要,过多的货币停留在资产交易层面,追逐一切看似能带来高回报的资产。因此,在一个世界性的、长期的宽松货币环境中,有金融杠杆的撬动,有货币总量的流入,有过剩产能有待消化,资产价格会畸形上涨,而资产泡沫的滋生往往依附于资产价格快速上涨的预期,如此一来,资本就会脱实入虚,资产成为救赎的“诺亚方舟”,最典型的例如楼市。


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中国长期性的资产泡沫存在于楼市。房地产由于其深且广的产业关联性和带动性,过去很长时间内被中国政府定位为国民经济的主导产业。认为中国楼市“泡沫”存在的判断依据主要有:超高的租售比、超高的房价收入比,以及其它横向比较、纵向比较指标等。租售比、房价收入比等通用指标早已大大超越了国际警戒线,以致大众普遍认为这类指标在中国是不适用的。人们因此找出了很多中国高房价合理的理由,这些理由到现在为止还都无法证伪。横向比较,有研究机构测算,中国当前仅北上广深的地价就可买下半个美国;纵向比价,房价增长持续大幅度超出其它价格(如消费价格、工业价格)的增长,中国房地产行业增长持续大幅超出工业增长、整体经济增长,并显然伤害到了实业发展。


五、科技泡沫

资本过剩的时代,高科技投资也常常成为聚集资本、产生泡沫的渊薮。由于全球信息传播基本实现了同步实时化,全球过剩资本追逐少数热点的投资也变得极为雷同,不同国家市场间的时滞大为减少。很多科技概念美国刚刚出现,中国市场就已经有模仿者了。


以AR/VR为例

,不仅是美国市场的热点,在中国市场也不断升温,甚至有投资人就感慨,“这一领域的投资人比创业者还多。”如孙正义麾下的软银集团日前称,将组建一只规模至多1000亿美元的基金,用于投资科技公司,软银将拿出至少250亿美元,沙特阿拉伯公共投资基金也将在未来五年内注资至多450亿美元,还有300亿美元来自其他机构投资者。


随着“独角兽”数量持续上升,科技公司上市前的高估值屡创新高,而现实产业化过程中突破性创新却少之又少,不少投资者对2000年科技泡沫卷土重来的恐惧也与日俱增。



综上,这五种泡沫共同构成解读世界乱象的逻辑,无论世界各国家与地区,都存在相同的逻辑脉络。相较于过去的信用创造主要来自发达国家,如今新兴市场国家在积累了一定财富后,也参与到全球信用大创造的潮流中来,资产与科技的泡沫也在这过程中越吹越大。


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